5月26日早間，在岸、離岸人民幣拉升，離岸人民幣對(duì)美元匯率先后升破7.18、7.17關(guān)口，創(chuàng)2024年11月中旬以來(lái)新高；人民幣對(duì)美元即期匯率開盤后也升破7.17關(guān)口，盤中一度升至7.1674，同樣創(chuàng)半年新高。截至當(dāng)日19:00，離岸人民幣報(bào)7.1782。

今年以來(lái)，多數(shù)亞洲貨幣和歐元對(duì)美元升值5%-10%，人民幣漲幅不到2%，近期關(guān)稅戰(zhàn)緩和引發(fā)人民幣補(bǔ)漲關(guān)注。高盛將12個(gè)月美元/人民幣目標(biāo)價(jià)調(diào)至7.0，并發(fā)布研報(bào)稱人民幣未來(lái)12個(gè)月將有3%外匯收益。不過(guò)，機(jī)構(gòu)和企業(yè)仍認(rèn)為需警惕，貿(mào)易談判存在不確定性，央行或以穩(wěn)為主，摩根大通預(yù)計(jì)未來(lái)6-12個(gè)月人民幣對(duì)美元匯率在7.2-7.3之間。

今年關(guān)稅大戰(zhàn)并未如預(yù)期推動(dòng)美元升值，反而使美元資產(chǎn)遭到拋售。關(guān)稅措施可能沖擊美國(guó)通脹、加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，還侵蝕了各界對(duì)美元信用的信心。在此背景下，全球貨幣格局出現(xiàn)新變化。德國(guó)罕見轉(zhuǎn)向財(cái)政擴(kuò)張，推動(dòng)歐元對(duì)美元匯率一度攀升10%；日本央行加息預(yù)期升溫，促使日元升值。受此影響，美元指數(shù)今年累計(jì)下跌近10%。

回顧歷史，2018年3月至2020年1月的中美貿(mào)易戰(zhàn)1.0期間，人民幣對(duì)美元匯率從6.26的低點(diǎn)升至7.18的高點(diǎn)，貶值幅度達(dá)13%。然而，自“對(duì)等關(guān)稅”實(shí)施以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率已升值1%，但漲幅仍普遍落后于歐元和一眾亞洲貨幣。

不過(guò)，近期華爾街對(duì)人民幣的唱多聲音漸強(qiáng)。高盛等機(jī)構(gòu)調(diào)整了對(duì)人民幣匯率的預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的匯率將分別達(dá)到7.2、7.1和7，這意味著未來(lái)12個(gè)月人民幣匯率將上漲3%。高盛認(rèn)為，人民幣匯率升值有望利多相關(guān)股票。其首席中國(guó)股票策略師劉勁津指出，人民幣升值可能通過(guò)會(huì)計(jì)、基本面、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和投資組合流動(dòng)等渠道，使中國(guó)股市受益。據(jù)高盛估計(jì)，在其他條件相同的情況下，人民幣對(duì)美元每升值1%，中國(guó)股市可能上漲3%，其中就包括匯兌收益帶來(lái)的積極影響。

人民幣升值可持續(xù)性尚待觀察，因未來(lái)關(guān)稅、貿(mào)易談判及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)充滿不確定性，出口商行為也難以預(yù)測(cè)。本輪人民幣升值預(yù)期始于5月12日中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得超預(yù)期進(jìn)展，5月13日中國(guó)央行將人民幣中間價(jià)設(shè)在7.2以下，此后升值預(yù)期強(qiáng)化，不過(guò)央行未顯露大幅推動(dòng)升值的跡象。

渣打中國(guó)宏觀策略主管劉潔認(rèn)為，短期美元對(duì)人民幣有望下行，但人民幣走強(qiáng)程度有限。摩根大通朱海斌預(yù)計(jì)，未來(lái)6到12個(gè)月人民幣對(duì)美元可能在7.2 - 7.3間運(yùn)行，走勢(shì)取決于出口情況及出口商結(jié)匯意愿。巴克萊估算出口商持有大量美元資產(chǎn)，若美元對(duì)人民幣匯率繼續(xù)下跌，部分美元可能被轉(zhuǎn)換成人民幣，推動(dòng)匯率進(jìn)一步下探。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，近期人民幣匯率走強(qiáng)主要受美元貶值推動(dòng)人民幣被動(dòng)升值，以及國(guó)內(nèi)積極宏觀政策增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性這兩個(gè)因素影響。王青判斷未來(lái)人民幣將和美元走勢(shì)相反，雙向波動(dòng)但幅度較小，走勢(shì)更為穩(wěn)定。正信期貨指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)難迅速解除，美元美債避險(xiǎn)能力走弱，非美貨幣和資產(chǎn)吸引力上升。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際放緩、美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期落地、中美利差預(yù)期收窄等因素對(duì)人民幣匯率形成支撐。不過(guò)，若美聯(lián)儲(chǔ)開啟全面降息周期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)偏弱，人民幣匯率貶值壓力仍存。中長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率在7.0 - 7.3內(nèi)雙向波動(dòng)的概率較大。